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[期貨日報]2年期國債期貨合約及相關業務規則發布

時間:2018-08-07 浏覽次數:2732 來源:本站

    6日,中金所發布2年期國債期貨合約及相關業務規則,標志著2年期國債期貨合約及規則准備工作正式完成。 

    從合約設計來看,2年期國債期貨基本沿襲了現有5年期、10年期國債期貨的設計思路。同時,在合約設計上更注重期貨價格定價的精准性,爲曲線定價及策略應用提供便捷。 

    根據合約設計,2年期國債期貨的可交割國債範圍設定爲發行期限不高于5年、合約到期月份首日剩余期限爲1.5—2.25年的記賬式附息國債。 

    對此,中信期貨研究部金融組研究主管張革表示,這一設計剔除了發行期限高于5年的老券,有助于增強國債期貨定價的准確性。一方面,老券的剔除有助于消除國債期貨定價因老券流動性差而折價的幹擾,促進期現價格更好地收斂;另一方面,可交割券範圍相對較窄,下限遠高于1年使得國債期貨定價盡量少地受到短端資金市場波動的幹擾,上限略高于2年保證了在一定程度擴大可交割券範圍的同時,避免出現2年期國債期貨價格與5年期國債期貨價格過于接近的情況。 

    有銀行間交易員向期貨日報記者表示,在現券市場,2年期國債期貨的可交割券相對比較充足,從2017年12月底財政部公布的國債發行計劃來看,2018年計劃發行9期2年期國債,發行頻率也保證了在4月之後每月一次。 

   “2年期國債發行速度的加快,也保證了未來將有更多新發的2年期國債可以納入可交割券範圍,爲國債期貨平穩運行打下了基礎。”張革還表示。 

    此外,2年期國債期貨的合約標的是面值爲200萬元人民幣、票面利率爲3%的名義中短期國債。據分析人士介紹,面值的設計借鑒了國際經驗,2年期國債期貨合約標的是5年、10年國債期貨的2倍,這與美國國債期貨合約設計一致;200萬元合約面值的設計,能夠讓市場更便捷地運用國債期貨開發基于利率曲線的蝶式策略,帶動整個利率曲線各久期的流動性。張革認爲,票面利率方面,合約票面3%的設定和目前上市的5年期、10年期國債期貨相同,當2年期國債收益率大于3%時,最便宜可交割券(CTD券)爲更靠近2.25年左右的現券;當2年期國債利率小于3%時,CTD券久期更靠近1.5年。合理的票面利率設置使得國債期貨能准確地反映2年期國債的收益率水平。 

    據了解,7月18日至24日,中金所就2年期國債期貨合約及相關規則向社會公開征求意見。在征求意見期間,中金所通過網上公開征求意見的方式,廣泛聽取市場各方的意見和建議。從此次征求意見情況看,市場參與者對中金所設計的2年期國債期貨合約相關業務規則普遍表示認可。 

    中金所相關負責人表示,2年期國債期貨合約及相關業務規則的制定和發布,是産品上市工作的重要環節。下一步,中金所將在證監會的統一領導下,有條不紊地落實2年期國債期貨上市的各項工作,確保新産品的安全上市和平穩運行。 







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